Fed-Bilanz QT:

Aug 02, 2023

Die quantitative Straffung (QT) geht weiter. Die Bilanzsumme der Fed sank im Juli um 91 Milliarden US-Dollar und seit dem Allzeithoch im April 2022 um 759 Milliarden US-Dollar, der größte Rückgang aller Zeiten, auf 8,21 Billionen US-Dollar, wie aus der heutigen wöchentlichen Bilanz der Fed hervorgeht.

Seit dem Höhepunkt der Bankenpanik im März hat die Fed Vermögenswerte in Höhe von 527 Milliarden US-Dollar abgebaut, da QT weiterhin auf Kurs ist und die Maßnahmen zur Liquiditätsunterstützung der Banken aufgehoben wurden.

Die Grafik zeigt die Details der Bankenkrise und wie sie abgewickelt wird. Das nächste Diagramm unten zeigt die langfristige Sicht:

Von Krise zu Krise bis hin zur rasenden Inflation:Während der fast zwei Jahre des ersten Quartals zwischen November 2017 und August 2019 sanken die Gesamtaktiva um 688 Milliarden US-Dollar, verglichen mit 759 Milliarden US-Dollar in einem Jahr des zweiten Quartals:

Staatsanleihen:-58,5 Milliarden US-Dollar im Juli, -723 Milliarden US-Dollar vom Höchststand im Juni 2022 auf 5,05 Billionen US-Dollar, den niedrigsten Stand seit Mai 2021.

Die Fed hat inzwischen 22,3 % der Staatsanleihen abgebaut, die sie im Rahmen ihrer pandemischen quantitativen Lockerung gekauft hatte (3,25 Billionen US-Dollar).

Schatzanweisungen und Anleihen „verschwinden“ zur Monatsmitte oder am Ende des Monats aus der Bilanz, wenn sie fällig werden und die Fed den Nennwert dafür bezahlt bekommt. Der Abfluss ist auf 60 Milliarden US-Dollar pro Monat begrenzt, und ungefähr so ​​viel ist abgelaufen, abzüglich des Inflationsschutzes, den die Fed durch Treasury Inflation Protected Securities (TIPS) erhält, der dem Kapital der TIPS hinzugefügt wird.

Das abnehmende Gewicht der Fed am Treasury-Markt . Die Bestände der Fed an Staatsanleihen sind inzwischen auf 15,6 % des gesamten ausstehenden Staatsanleihenhaufens in Höhe von 32,59 Billionen US-Dollar gesunken.

Der Rückgang des Anteils ist darauf zurückzuführen, dass die Fed ihre Bestände reduziert hat, während die Regierung einen Tsunami neuer Wertpapiere ausgibt, um ihre Defizitausgaben zu finanzieren.

Hypothekenbesicherte Wertpapiere:-21 Milliarden US-Dollar im Juli, -223 Milliarden US-Dollar vom Höchststand auf 2,52 Billionen US-Dollar, den niedrigsten Stand seit Oktober 2021.

Die Fed hält nur staatlich unterstützte „Agency MBS“, bei denen der Steuerzahler das Kreditrisiko trägt, nicht die Fed.

MBS werden in erster Linie durch durchlaufende Tilgungszahlungen aus der Bilanz ausgeschieden, die Inhaber erhalten, wenn Hypotheken abbezahlt werden (Hypothekar-Häuser werden verkauft, Hypotheken werden refinanziert) und wenn regelmäßige Hypothekenzahlungen geleistet werden.

Der Abfluss bei MBS lag deutlich unter der Obergrenze von 35 Milliarden US-Dollar pro Monat, weil die Passthrough-Kapitalzahlungen auf ein Minimum zurückgegangen sind, weil weniger Hypotheken abbezahlt werden, weil die Hausverkäufe zurückgegangen sind und die Refis zusammengebrochen sind:

Repos mit „ausländischen offiziellen“ Kontrahenten: 0 $, im April ausgezahlt. Die Schweizerische Nationalbank nutzte dieses Programm wahrscheinlich zur Finanzierung der Dollar-Liquiditätsunterstützung für die Übernahme der Credit Suisse durch die UBS.

Rabattfenster: -1,5 Milliarden US-Dollar im Juli, auf 1,9 Milliarden US-Dollar gesunken, verglichen mit 153 Milliarden US-Dollar im März. Discount Window-Kredite an Banken gibt es schon seit sehr langer Zeit. Seit der letzten Zinserhöhung berechnet die Fed den Banken 5,50 % für Kredite am Diskontfenster („Primärkredit“). Darüber hinaus müssen Banken Sicherheiten nach strengen Regeln und zum „fairen Marktwert“ hinterlegen. Für Banken ist das teures Geld; Normalerweise könnten sie bei Einlegern zu einem günstigeren Preis Kredite aufnehmen, ohne Sicherheiten hinterlegen zu müssen. Daher zahlen die Banken diese Discount-Window-Darlehen so schnell wie möglich zurück.

Bank Term Funding Program (BTFP): +3,7 Milliarden US-Dollar im Juli auf 106 Milliarden US-Dollar. Diese Bankkreditfazilität, die während der Bankenpanik eingerichtet wurde, ähnelt dem Diskontfenster, ist jedoch kostengünstiger, flexibler und mit einfacheren Sicherheitenregeln für die Banken ausgestattet.

Banken können Kredite mit einer Laufzeit von bis zu einem Jahr zu einem festen Zinssatz aufnehmen, der an den einjährigen Overnight-Index-Swapsatz zuzüglich 10 Basispunkten zum Zeitpunkt der Kreditvergabe gekoppelt ist. Banken müssen Sicherheiten hinterlegen, diese können jedoch zum Kaufpreis und nicht zum aktuellen Marktpreis bewertet werden. Für Banken ist das immer noch teures Geld, aber günstiger als am Diskontfenster. Also zahlten die Banken die Discount Window-Kredite ab und nahmen Kredite von BTFP auf.

Die Grafik zeigt Kredite am Diskontfenster in Rot und die Kredite am BTFP in Grün:

Kredite an die FDIC: -17 Milliarden US-Dollar im Juli auf 148 Milliarden US-Dollar. Die FDIC hat die Kredite und Wertpapiere verkauft, die sie von der zusammengebrochenen Silicon Valley Bank und der Signature Bank übernommen hatte. Da die FDIC diese Mittel an die Fed zurückgibt, verringert sich der Kreditsaldo.

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